发布日期：2025-03-25 21:52    点击次数：191

　　东吴证券股份有限公司孟祥文，徐毅达近期对常铝股份（002160）进行琢磨并发布了琢磨呈文《公司新动力电板壳业务获得显耀施展，有用平滑铝价波动》，本呈文对常铝股份给出增捏评级，现时股价为3.56元。

　　常铝股份

　　投资要点

　　公司是铝加工行业领军企业，要点布局工业热传递材料、热传递蛊卦及抽象搞定决策。公司是工业热传递材料与蛊卦规模，以及洁净工夫与沾污戒指规模的抽象搞定决策事迹商，居品涵盖空调铝箔、合金铝箔等多个品种，中枢客户袒护空调、传统汽车、新动力汽车、食物及医疗等行业。当今公司铝加工业务布局完善，完结由上游材预料中游深加工再至下流铝制末端部件居品开发与应用的纵向产业链一体化布局。

　　公司新动力电板壳业务获得显耀施展，有用平滑铝价波动。

　　1)公司在铝价波动较大的情况下，毛利率及净利润录得显耀增长。公司主营为电解铝下流加工行业，由于居品存在坐褥周期，故而原材料铝锭价钱的短期大幅波动或单边驱动表面上对公司毛利率及功绩会产生不利影响。2024年前三季度国内电解铝均价为19674.68元/吨，同比上升3.07%，公司通过加速金钱盘活速率，镌汰铝加工板块贸易周期的花样有用平滑了铝价波动，公司24年前三季度毛利率同比上升1.24pct至11.80%；公司24年前三季度完结贸易收入56.22亿元，同比增长12.11%，完结包摄于上市公司鞭策的净利润5，135.82万元，同比增长310.15%。

　　2)新动力电板壳业务现时发展捏续向好，为当期功绩增量的主要孝敬者。公司下属全资子公司山东新合源比年来从坐褥传统汽车用铝质高频焊管、精密冲压件到切入坐褥新动力电板壳居品等，现已与马勒、法雷奥、摩丁、长城、比亚迪（002594）蜂巢、祯祥、广汽、宁德期间（300750）、北汽新动力等公共几百家客户，建立长期政策合营干系。山东新合源2024年上半年完结营收3.4亿元，同比增长52.60%，完结净利润3，778万元，同比增长466.62%；此外公司谋划投资3.5亿元分三期成就新动力新式结构件及智能化装备制造格局，为将来转型平台型公司的政策发展打下基础。

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　　公司积极布局3万吨电板箔格局以及10万吨再生铝格局拓展高下流产业链：公司于2021年底投资成就十万吨再生铝板带箔以及3万吨电板箔格局。1)再生铝方面，该格局旨在通过废铝回收加工再应用的花样，多元化原料结构，平滑电解铝价钱波动对公司毛利率的影响，规章2024H1，格局主蛊卦再生铝自动溶化铝铁分裂炉采购到位，其中45吨双室炉还是试坐褥铝水；90吨双室炉谋划年内过问调试坐褥阶段；2)电板箔方面，厂房建筑主体施工工程及配套工程基本完成，新购轧机调试完成，过问小批量试坐褥阶段，搬迁纠正格局中的轧机过问调试阶段。

　　盈利瞻望与投资评级：咱们下调公司2024-2025年归母净利润瞻望为0.69/1.01亿元，(前值为2.53/3.42亿元)，新增2026年归母净利润瞻望值为1.49亿元，现时市值对应PE为57/39/26x，保管“增捏”评级。

　　风险领导：需求不足预期；原材料价钱波动。

　　最新盈利瞻望明细如下：

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